今日开盘沪铜最新价49240跌10;沪铝13755涨85。旺季来临前,铜价已经完成一轮涨幅,然而这和现实的表现并不契合。从数据上来看,2月社融和新增贷款远弱于预期,前两个月进出口下降、工业增加继续放缓,高频数据显示地产销售仍在大幅下滑。从微观层面来看,年初至今铜国内显性库存上升26万吨,超过去年同期增幅及年初预期。当然铜价总是紧跟预期,现实多用来证实或证伪。通过梳理年初预期的变化及未来市场矛盾,我们认为,铜价于近期的回调是对弱现实的反映。消费表现虽弱但不会失速,后市或高位振荡,且待消费进一步明朗。