欧元区国债收益率创新高

近期以来，欧洲各国频发国债，资金援助建立在紧缩政策下，从而导致各国失业率上升，罢工、游行事件屡见不鲜。意大利、法国的国债收益率不断创新高，其中意大利国债拍卖收益率近日已创出欧元史上新高，显示出市场信心明显不足。债券的收益率越高，后期还债压力越大，并且短期来看，资金状况也未有改善，因此欧洲各国国债的发行不但无法支撑本国经济，反而加速了危机的爆发。在债务危机没有获得实质性解决前，行情反弹将是最佳的做空时机，市场空头能量远超多头。加上年底国内企业面临还贷压力，钢厂及下游市场资金明显不足，钢价后期易跌难涨。

钢厂限产保价力度不大

前期各地钢厂、焦煤厂频频限产，保价意图明显，钢材价格大幅下挫后，在底部呈现趋稳之势。社会库存连续七周下降无疑减弱了供应压力，但近期钢材社会库存出现周环比上升的现象。此外，从各钢厂公布的11月下旬螺纹钢出厂价来看，仅少数钢厂小幅下调出厂价，大多以平稳为主，显示出钢厂信心增加，限产力度也因此减弱，这一点从产量上也可以看出。11月上旬国内粗钢日均产量降幅减小至3%左右，与前期5%以上的降幅相比明显放缓。后期钢厂若无大的检修计划出台，供应与库存压力将再次上升，并推动钢价下跌。

原料需求下降，钢材成本下跌

从国际市场海运费指数来看，在11月初小幅反弹后下行。总结历年数据发现，12月份海运费BDI指数基本以下跌为主，因此后期运费大跌趋势恐难扭转。铁矿石价格持续上涨三周，导致国内港口库存上升，11月份铁矿石港口库存一度创出9930万吨的年内新高。尽管有钢厂低价备库的提振，但CRU全球钢价仍然屡创新低。从国内庞大的原材料库存和国际市场疲软的需求方面考虑，铁矿石价格料将大幅回落，目前的成本回升仅为昙花一现，后期原材料价格下跌将助推钢价下行。

终端市场提早过冬

国内大部分城市楼价开始下降，此前对价格坚挺的开发商纷纷下调开盘价。即将进入12月份，资金还贷压力不断放大，房地产市场已经提前过冬，而明年新开工工程的谈判数量也大幅减少。11月份PMI初值再创年内新低显示出制造业持续低迷，建筑钢材需求萎缩局面没有改善，后期钢材需求量将加速下滑，因此不难预计，由于下游厂商年底受资金拖累，钢材市场价格下跌空间增大。

欧洲债务规模庞大，世界各国制造业指数恶化，全球大宗商品需求持续低迷。国内铁矿石对外依存度较高，钢材价格受国际市场影响大，中期钢价下行趋势难改，反弹将成为做空的最佳良机。