QE是量化宽松的货币货币政策,是西方国家应对通货紧缩的货币政策。量化宽松的货币政策是指中央银行通过公开市场操作以提高货币供应量,其实是“无中生有”地创造出指定金额的货币来。也可以称之为间接增发钞票,操作方式就是中央银行通过购入证券,特别是购买政府的中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量的流动性。

这个词汇最早来源于脱亚入欧的日本。日本国在2001年提出的。当时是指央行刻意通过向银行体系注入超额资金,包括大量印钞或者买入政府、企业债券等让基准利率维持在零的途径,为经济体系创造新的流动性,以鼓励开支和借贷。一般来说,只有在利率等常规工具不再有效的情况下,货币当局才会采取这种极端的做法。日本在面对经济危机时,大藏省为了保证本国货币不贬值,人民财富不损失,曾经采用过零利息率。日本国藏富于民的方法,其实在根本上拉动了日本国内的消费,刺激经济增长。

次贷危机发生后,美国联邦储备委员会曾经两次量化宽松。第一次是2008年9月,美联储扩大资产负债表,采取了两方面的措施:第一是买进市场证券,企图启动银行体系。第二是是承担私人部门所不愿承担的一部分金融中介职能。在随后的三个月里面,美联储制造了一万亿美元的储备。主要通过将储备贷给它们的附属机构,然后通过直接购买抵押贷款支持证券。美联储的做法在稳定金融业,调控资本市场的运作起到了非常重要的作用。美联储的初衷本来是想刺激消费,增加就业,不过有时候想法虽好,但是不能解决根本问题。但是确实是推高投资者信心,让大家看到投资的期望。

第二次量化宽松是2010年4月,从第一次量化宽松之后,美国经济还是萎靡不振。很多经济数据让金融业人士失望。于是美联储又开始了第二次量化宽松,信奉古典经济学的伯南克决定将银行的资产负债表从8800亿美金扩大到2.3万亿。此举继续稳定了金融市场,拯救了银行业但是对于刺激消费扩大就业还是作用不大。在这个期间有个插曲,就是美国的同业拆借市场,从2009年的最高月份0.25到第二次量化宽松的0.14,银行业对于同业的信心已经建立起来。泰勒担心的银行之间彼此不信任的情况得以缓解。这一次的量化宽松有三个特点:与就业挂钩,经济学上讲,失业率达到5%才是正常标准,伯南克认为是5.5%。虽然伯南克的QE2没有时间束缚,但是达到预期,至少还要时间来解决。其次就是以管理通货膨胀和通货膨胀预期为目标。经济危机在全球爆发以来,很多国家都有很严重的通货膨胀,美国没有爆发通货膨胀,因为它通过美元作为世界通用货币的职能,大量发行国债,输出通货膨胀,国内前期可能都在关注通胀导致物价上涨,其实罪魁祸首是美国。

在8月底的杰克森豪会议上,伯南克引用经济数据对前两轮量化宽松给与了充分的肯定。伯南克表示,“第一轮1.7万亿美元的国债和机构证券购买计划将10年期美国国债收益率压低了40-110个基点,第二轮6000万美元的国债购买计划将其进一步压低了15-45个基点。其效果具有经济意义”。此外,截止到2012年8月,前两轮量化宽松拉升了美国GDP增长3个百分点,同时刺激私有部门创造新增就业岗位200多万个。

北京时间9月14日凌晨,美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC在结束为期两天的会议后宣布,0-0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015年中,将从15日开始推出进一步量化宽松政策(QE3,每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS,现有扭曲操作(OT等维持不变。纠结一年多以后,QE3终于尘埃落定。

经过上两周的大涨大跌,可以看到QE3对钢市利好的一面,但随着需求不足、库存不降、钢厂不减产,钢市渐渐降温,再次回归弱势,但是QE3的影响远远不仅如此,负面影响更加深远。

1.“QE3”对中国经济及钢材市场的负面影响深远

“QEN”向来是美国向全世界转嫁经济危机的惯用伎俩,对此我们已经有前两次“QE”的历史教训。但由于我国存在的体制、机制等方面的缺陷,以及抗外来风险能力较差等原因,这次美国“QE3”对中国经济的负面影响仍然会比较明显,包括,输入性和派生性通胀的再现、出口商品竞争力的继续下降、企业生产成本的持续上升,以及社会实际失业和隐形失业增加等等问题,或会更加凸显。

另外,从“QE1”到“QE2”,无不印证美国股市屡创金融危机以来的新高,而中国股市、钢价重新回到“旧社会”的噩梦。这不仅说明,在同样金融危机的背景下,我国A股和钢材主力期货不仅与美国股指相悖,而且重新回到了“伤心地”。同时也表明,做好自己的事或许比过去无谓,甚至是不顾国内民生问题,草率地“救美”、“救欧”举措更为重要。由此可见,只要我们还承认股市是经济晴雨表的话,那么,美国“QE3”对我国经济社会的负面影响绝对不可以小觑。因此,从经济大势演绎看,“QE3”的推出对中国经济和钢材市场的利空十分深远,这也就是远弱影响的基本点。

2.“QE3”本身的不确定性

美联储此次推出“QE3”,有着明确的政治指向。统计过去美国十五届大选,有十次在九、十月份美联储调整货币政策,以帮助现任总统竞选,成为竞选团队中最有利的拉拉队。为此,美国国内有舆论尖锐指出,伯南克如此行事,就是为了保住自己的职位。美国共和党总统候选人罗姆尼日前公开承诺,一旦自己上台,就让伯南克下课。果真如此,世界金融必将产生较大波动。而且,这次“QE3”的不限额度和不限期限的实施,也可能会使市场反应的逻辑不如前两次那么明晰。因此,“QE3”本身存在的较大不确定性,也构成了一个远弱因素之一。

3.“QE3”或使人民币重蹈外升内贬的覆辙

为了缓解地方债和投资资金缺乏的矛盾,中国央行很可能再以稳增长和抗击“QE3”的借口,继续大幅度增加货币供应。央行本身的数据显示,截止2012年4月,中国M2已经突破90万亿大关,预计今年M2将达到100万亿的天量,接近世界其他各国M2的之和。不过极其遗憾的是,美元是世界货币,超发美元危害的是世界人民。而人民币是区域性货币,祸害的是中国老百姓。因此,从经济学原理看:人民币外升,将使中国产品的国际竞争力降低,外向型企业运营压力加大;人民币内贬,将使中国老百姓的生活更加艰难,内需难以激起。如果再加上大宗原材料价格的持续上涨和运营成本大幅度增加等因素,国内经济增长内生内动将始终乏力,并不可避免地祸及钢材需求,逐渐形成钢市的远弱走势。

此外,海疆局势的紧张、欧债危机的深化等等因素,也将构成市场远弱的利空。

综上所述,虽然美国的“QE3”绝不是什么好货,但“QE3”一定会对中国经济产生影响,特别是对钢价走势可能的近强远弱作用。为此:对于近强,建议加强营销力度,争取可能的,阶段性的效益最大化;对于远弱,建议尽可能地提前“强身健体”、审时度势,切实提高企业的抗风险能力。同时,不管近强还是远弱,我们都不妨利用金融衍生品,实现“期现两手抓”,以求在市场的“全天候”中也能胜出。总体认为,对“QE3”的作势,我们既要历史地、变化地、辩证的看问题,还要审慎地应对动态市场演绎,抓住波段行情机遇智慧运营,更要加强与“QE3”相关的几个诸如美元指数、大宗商品指数等与主力期货和现货的相关性分析研究,以决胜“QE3”行情。