上游铁矿石价格将受补库支撑

    铁矿石市场当前供需两谈，但钢厂存补库需求。据调研，64家规模小于500万吨年产能钢厂的平均铁矿石库存从1月7日的61万吨进口矿，8万吨国产矿，下降至3月22日的35万吨进口矿，4万吨国产矿。3月22日，全国主要港口铁矿石库存总量为6682万吨，3月以来，第二次跌进6700万吨。港口库存现货交易也从2月1日的2344万吨/周，逐渐下降至3月22日的1815万吨/周。粗钢产量从1月下旬的190.58万吨/日逐步上升至3月上旬的208.46万吨/日。

    需求未减，而供应量却偏紧，钢厂库存下降较快。根据我们对南方几家钢厂的调研，钢厂库存在3月底或释放出补库需求。铁矿石(Platts，62%)价格从2013年2月20日的160美元/公吨下降至2013年3月22日的134.75美元/公吨。由于前期采购矿价较高，贸易商存在惜售心理。因此，在贸易商库存较低，同时钢厂库存下降的情况下，铁矿石价格将受钢厂补库需求支撑。

    钢厂短期内增产可能性不大

    剔除财务成本，经过核算，11年以来螺纹钢毛利有5次为负，分别是2011年的3月，2011年9月、10月，2012年6月、7月、8月，以及2013年1月份至今。剔除春节期间轧钢厂放假导致的产量下降外，对应于上述毛利为负的时间段，螺纹钢月度产量均下降。采用4周原材料库存成本测算，当前螺纹钢现金成本亏损仍达300元/吨。而螺纹钢社会库存仍在1080万吨的高位，巨幅亏损下，螺纹钢增产的可能性不大，这也将在一定程度上支撑钢价。

    需求终将会回暖

  
    根据国家统计局公布的房地产投资和基建投资数据，无论是房地产新开工面积同比增速，还是交通运输，以及水利公共环境投资同比增速，2012年2月，投资增速均刚见底，处于2010年以来的最低值，而2013年2月份投资增速均处于加速上涨期。因此，处于开工旺季，需求必然会释放，利好钢价。

    库存下降，但存量仍会压制涨幅