传统的金九已经过去三周，似乎“旺季不旺”已成规律，钢市依然保持下跌态势，其中天津4.75mm热卷较月初跌75元/吨，同比降幅1.3%，较去年最低点3100元/吨(2012年9月6日)仍有405元/吨价差，20mm中板跌240元/吨，同比降幅10.8%，较去年最低点3490元/吨(2012年9月7日)仍有190元/吨价差，唐山瑞丰232系列带钢跌170元/吨，同比降幅4.3%，较去年最低点2900元/吨(2012年9月7日)仍有450元/吨的价差。随着双节到来，板材金九银十无望，还是能够逆转悲观行情?

国内经济回升势头明显，资本市场未能走强

自本月9日以来，国家统计局陆续发布8月份中国各项经济数据。其中进出口、投资、消费、工业增速、制造业PMI全面回升，PPI指数降幅也大幅收窄，且CPI物价指数涨幅创下3个月以来新低。以上数据显示，在一系列稳增长措施下，国内经济回升势头明显。然而经济的继续好转并未带动资本市场走强。自进入9月份以来，热轧电子盘就持续走跌，主力合约RB1312日K线连收11连阴，短期仍继续偏弱运行。

原料下行趋势未改，成本支撑减弱

目前铁矿石价格下行趋势并未改变，在国产矿市场上，河北地区铁精粉价格基本平稳，钢厂采购仍不积极，商家对后期市场的期望值不高。进口铁矿石成交清淡，各钢厂即使采购，也是以少量补充、调整库存结构为主。钢坯价格继续走低成交低迷。煤炭方面受大气防治计划的影响，或将压制上涨行情。钢厂调价趋弱，对原料的采购也会变得谨慎，未来原料市场偏弱可能性极大，钢价来自成本的支撑力度会逐渐减弱。

减产任务依然艰巨，社会库存由降转升

从粗钢产量来看，据国家统计局数据，9月上旬粗钢日产212.9万吨，旬环比上涨0.48%;重点企业库存1259万吨，增14.4万吨。钢铁产量依然处于高位，减产任务仍然艰巨。

据了解，全国钢材库存在需求当旺的9月份转而出现止跌转升，反映出金九消费明显不及预期，对市场信心形成一定打击。在需求释放不及预期的情况下，短期供给的上升对钢价走势形成了一定抑制。总体来看，当前国内粗钢产能释放已逐步加快并将继续保持高位，而终端需求释放在传统消费旺季却持续不见好转，库存的微弱利好难敌来自需求的利空。

资金紧俏，下游需求有限

8月份，制造业PMI创年内新高，制造业整体在加快改善，但部分中小企业短期仍陷困境，当月中小型企业的PMI仍大大低于临界线。这表明下游对板材的需求仍十分有限。另外，由于7-8月份钢价淡季拉涨，也提前透支了一部分需求量。这导致市场整体需求难以跟上供应量的增加，进入9月份后，各地成交持续疲软，市场供需弱平衡格局被打破。中秋之后即将进入9月下旬，9月处于三季度末，银行面临季度考核，而受6月份“钱荒”影响，此时银行对贷款的审批将更加谨慎和敏感，钢贸企业不但要跟银行还款，同时要向银行继续贷款将变得更加困难。面对巨大的资金压力，促销回款仍是接下来市场主流操作。

总体来看，虽宏观经济利好，但却未能带动市价反弹。在远期持续下跌、供需格局失衡以及资金面紧张等利空压制下，卓创认为中秋节之后钢市仍将继续维持弱势调整态势。