3月24日，汇丰中国制造业PMI指数再次跳水，不仅跌破机构普遍认为的48.7，还创下8个月来最低。对此，中金公司深度研报中开始出现这样的词汇：“青黄不接”、“祸不单行”。“宏观经济的下行应该是已经比较确定的，无论是从月评数据还是从发电量这种高频的数据，包括铁路货运量，都可以确认经济是在下行区间。”

黯淡的数据戳破了前两个月关于“经济下行源于春节因素”的饰词。事实上，管理层已提前启动了稳增长马达。3月19日，全国两会后的首个国务院常务会议上，部署的四个方面工作中，三个都折射出了稳增长的急切心情，如推进改革要求“尽早见效”，稳增长要求“加快重点投资项目进度”等。在此背景下，稳增长政策将陆续出台，包括进一步降低民营资本准入门槛等。尽管如此，“一季度GDP跌破7.5%下限的可能性非常大。按照我们测算，应该在7.3%左右。”

汇丰PMI分项指数也几乎全面遭遇滑铁卢。具体数据显示，3月份产出指数降至47.3，创18个月来最低；新订单部分降至46.9，是自去年8月以来的最低值；采购库存和产成品库存均有明显上升，分别上升1.3和1.2。前两个月的经济活动疲软，经济放缓预期增大，三个增长引擎—消费、投资和出口都弱于预期。3月份PMI指数低于预期，加剧了近期增长下滑的倾向。笔者认为如果4月维持3月的情况不变，可能会有一些投资方面的政策出来。对于钢材市场而言也有需求部分释放的推动作用。