欧洲央行料将公布QE前夕，铁矿石价格创下五年新低。

欧洲央行料将公布QE前夕，铁矿石价格创下五年新低。本周四，青岛港62%品位铁矿石到岸价格较前一日下跌1.5%至66.79美元/吨，跌破去年12月23日创下的66.84美元低位，刷新2009年6月以来新低。

周四晚间将公布欧央行最新利率决议，市场普遍预期欧央行将推出大规模债券购买计划(QE).

本周二公布的2014年中国GDP同比增长7.4%，创下24年来新低，印证了人们对中国经济放缓的担忧。

而此前，国际货币基金组织(IMF)将其对2015年和2016年全球经济增长的预测都下调了0.3个百分点，IMF认为，世界经济将在2015年增长3.5%，在2016年增长3.7%。IMF将其对中国经济明年增长的预测下调了0.5个百分点至6.8%。如果这一预测成真，中国明年的经济增速甚至将低于印度。IMF预测中国经济2016年将增长6.3%。

究竟影响铁矿石价格的主要原因是什么？

从铁矿石价格、供需关系、港口库存和季节性因素来看，铁矿石价格受到库存周期以及供需关系的影响更加明显。尽管2013年年底—2014年年初澳洲受飓风影响发货量1000万吨，同时在中国贸易商大肆采购铁矿石融资的背景下，铁矿石价格在2014年年初仍出现了下跌。

库存周期和供需关系是影响铁矿石价格的最主要的因素，当前港口库存更多以融资贸易矿为主，融资矿本身的性质决定了变现是一定的，而当前难以变现的关键是，如果按照30%保证金比例，2014年年初130美元/吨的银行质押价值相当于90美元/干吨，银行清算价格是质押价格的0.8倍，也就是说价格在72美元/干吨以上的时候，矿贸商才会选择抛货变现，否则将会产生亏损，这也解释了为什么价格在72美元/干吨以上的时候去库存速度较快，而跌破72美元/干吨之后就减缓了。

市场对铁矿石港口库存下降解读为供应量减少，根据我们的调研，港口库存下降主要有以下几个原因：1。去年11月铁矿石进口受到APEC会议影响减缓，但实际到港并未减少，矿砂船进入了保税港而并未卸载，这个情况在去年12月进口数据上已经反映，且港口库存也出现了回升；2。钢厂备货导致港口钢厂库存转移到场内，拉低了港口库存水平；3。贸易商减少甚至停止采购铁矿石，表观消费量下降，造成了港口库存和进口量下降；4。矿山港口确实有检修，但都是常规检修，在一季度到港量出现一定程度的减少，但我们认为这主要是由于消费减少导致，主因并非矿山的主动减产。

那么，一季度的季节性因素，如澳洲飓风，巴西暴雨等，对矿山供应量会产生多大的影响？

澳洲的天气对铁矿石供应量的影响有多大？我们可以来算一笔账，供应减少量=(上月进口量-本月进口量)+(上月期末库存量-本月期末库存量)-(上月生铁产量-本月生铁产量)×1.6。从中可以发现，由于2012年没有飓风，供应量并未受到影响，2013和2014年受到飓风影响，导致供应量分别减少884.09万吨和936.63万吨。

在产能过剩周期并未完成，海外矿山仍有利润的前提下，2015年供应缩减并不符合逻辑。尽管一季度矿山供应受到季节因素影响缩减，但库存释放足以填平供应缺口。因此，2015年一季度铁矿石价格难以反弹，如果钢厂在一季度减产，则铁矿石下跌空间仍旧存在。