近日，铁矿石相关指数跌至51附近，铁矿石期货价格跌至400元/吨以下，笔者认为后期期价仍有进一步走低的可能。

供应压力加大

从计划供应量来看，2015年国内主流矿山供应增量大于2014年供应增量，产量约1.43亿吨，销量约1.38亿吨。而不同规模国产矿山被挤出情况不同。2015年至今，国产矿开工率由54.6%下降至47.9%。分规模来看，产能在100万吨以上的矿山开工率变化不大，由64.6%下降至61.8%；产能在30万—100万吨的矿山开工率由37.7%下降至20.8%；产能小于30万吨的矿山开工率由10.4%下降至9.2%。可以看出，产能小于100万吨的矿山基本在退出市场，而产能大于100万吨的矿山开工相对比较稳定。这也与笔者预期相符，2014年国产矿产量已经被挤出很多，小规模矿山大幅关闭，中等规模以上矿山抗性大一些，其中一部分是钢厂自有矿山，一部分是成本较低的矿山，后期被挤出的速度会减慢。

另一方面，根据季节性规律，二季度开始海外矿山将大力增加矿山发货量，因此二季度矿石供应压力会加大。

贸易商库存有抛压

二季度海外矿山有较强的发货意愿，国内矿商在二季度也会增加矿石进口。而发货量和到港量增加会导致进口铁矿石港口库存增加。港口库存主要有钢厂库存和贸易商库存，钢厂库存用于生产，对市场压力不大；贸易商库存成为市场不稳定因素。而根据钢厂生产安排和环保要求，钢厂库存增加将有限，即钢厂补库数量不大。因此，对于港口库存来说，主要以贸易商库存增加为主，这部分库存将成为市场不稳定因素，会对市场形成抛压。

需求预期减少

环保是今年钢铁市场的关键词。山东临沂全部污染企业停工停产整顿。江苏环保部门为了整治钢厂环保问题，已经出台文件对前阶段环保不合格的个别钢厂定向上调电费0.3元/度，从而增加钢厂的吨钢成本，以抑制产能。全国高炉开工率由年初的91.16%下降至目前的83.84%。

京津冀地区环保治理更加严格和系统。除了正常的环保法之外，环保部对京津冀进行大气污染专项检查，检查不定时间、不打招呼、直奔现场。河北省新增限制和淘汰类产业目录印发，将在全省范围内淘汰450立方米及以下炼铁高炉，淘汰40吨及以下炼钢转炉，严控钢铁产能。受此影响，河北地区高炉开工率由之前的92.06%下降至目前的86.03%，唐山地区高炉开工率由之前的94.81%下降至目前的87.66%。

从2月数据来看，全国粗钢产量、钢材产量、生铁产量、钢铁冶炼用电量都处于下降过程中，尤其是钢铁冶炼用电量下滑明显，出现将近10%的负增长。目前，环保对钢厂的影响才刚刚开始，后期随着环保要求逐渐施压，钢厂生产会继续下滑，铁矿石需求也会下降。

此外，相对于相关指数和港口现货价格来说，铁矿石价格仍相对偏高，后期比价和价差回落也会对期货价格形成压制。因此，铁矿石期价仍将维持弱势。