| 一、产能过剩对钢材现货价格形成压制
目前，钢铁行业产能过剩，现货市场供大于求。去年11月份开始，钢材价格触底反弹，经销商基于对后市的乐观预期，在今年年初大量购进钢材，钢材价格持续上涨，钢厂再度全面复产，产能快速释放。中国钢铁工业协会的统计数据显示，3月下旬，国内大中型企业生产粗钢1208万吨，全国生产粗钢约1500万吨，日均产量为138.1万吨；3月粗钢产量总计4290万吨左右，日均138.4万吨，河北、江苏、辽宁、山东等地粗钢产量明显放量。根据该数据测算，2009年前三个月，我国粗钢产量总计约1.25亿吨，与上年同期产量基本持平。由于3月份市场需求减少，3月下旬钢厂已经再度出现一定程度的减产，钢厂产能利用率在70%左右，但即便如此，3月下旬日均粗钢产量仍然高达138.1万吨，折算成年产量也接近4.8亿吨。
在钢材出口大幅下降、净进口重现、终端需求依然低迷的市场中，一季度的产量数据对现货价格形成明显压制。从下游的情况看，春节过后，终端消费总体比较低迷，没有出现往年产销两旺的状况，经销商存货周转情况比较差。此外，钢材出口下降很快，2008年钢材出口6000万吨，钢材间接出口接近7000万吨。但是2009年1—2月份全国钢材出口只有347万吨，预计2009年全年钢材出口在2000万吨左右，钢材间接出口也大幅减少。
最近，海关最新的进出口统计数据显示，今年3月我国钢坯以及钢材净进口6万吨，我国也因而再次成为钢铁净进口国。产量高企，消费低迷，导致社会库存明显增长，2月末，全社会热板库存环比增加67.8%，冷板库存环比增加22.8%，中厚板增加24.6%，线材增加100.3%，螺纹钢筋增加81.3%。近期，社会库存量有所下降，但与目前的下游需求相比，社会库存整体依然偏高。目前，市场上可以见到大量资源，有些资源出厂日期已经超过6个月。
整体看，尽管目前钢厂“以销定产”的生产模式在一定程度上能起到减少供给的作用，但钢铁行业产能过剩，产能机动调整能力较强必然会对现货价格形成明显制约。
二、“高价矿”的消化使钢厂的生产成本逐渐走低
伴随着大量钢铁产能的释放，从2月初开始，钢材价格再度走低，最近两个月现货市场一直保持跌势，钢材价格从去年高位至今下跌幅度已经超过40%。钢材价格跌幅巨大，但是钢厂减产幅度有限，这主要是因为近期钢厂的生产成本随原材料的跌势同样呈现走低的态势。按照目前市场价格测算，与去年最高时期相比，吨钢原料成本的下降幅度接近60%。当然，由于“长协矿”和“高价矿”的原因，大多数钢铁生产企业生产成本降幅远低于此。中钢协披露的数据显示，2008年，我国生铁产量比上年减少74.49万吨，自产原矿增长20.74%，但是进口铁矿石比上年增加6056.41万吨，增长15.81%。2008年年末，港口和企业库存积压铁矿石量超过1.2万亿吨，数量巨大的囤积高价铁矿石给钢企带来很大的经营压力。目前，由于进口铁矿石价格大幅下跌，许多中国钢厂增加了进口铁矿石的使用比重，大钢厂普遍采取消耗部分高价矿及长协矿、采购部分低价现货矿的方式摊薄原材料成本、进行生产。海关总署统计数据显示，中国2月份进口铁矿石4674万吨，较1月份的3265万吨增长43%，3月份更是达到5100万吨。今年前3个月，我国共进口铁矿石达1.304亿吨。与2008年的铁矿石价格相比，今年前三个月进口的矿石均价出现明显回落。
从钢铁生产企业的经营状况看，去年12月以来钢厂的亏损状况开始得到遏制，1月份71户重点大中型钢铁企业累计实现工业总产值1374.26亿元，环比下降9.27%；累计亏损总额10.6亿元，比去年12月减亏280.62亿元，减亏幅度高达96.36%。1月份的主要亏损企业是以生产热轧板卷为主的大型钢企，而以生产长材为主的中小钢厂出现普遍盈利。比较目前现货矿价格和钢材销售价格可以发现，部分能够有效控制生产成本的钢材生产企业依然存在一定的利润空间。如果今年铁矿石价格谈判能够取得比较令人满意的结果，伴随着前期高价矿石的逐渐消化，不难推断，钢厂的生产成本依然会保持逐步走低的态势。这样，大多数钢厂在现阶段执行控制库存、以销定产的经营策略也就不难理解了。笔者认为，这种经营策略反映了在目前的市场环境下，钢材生产企业对于钢材的后市价格并不持过分看高的态度。
三、市场预期价格回落或导致“去库存化”延续
钢材的库存量与经营者的心理预期关系很大。2008年下半年，由于钢材价格高位盘整，下游需求疲弱，部分钢企和经销商提前对库存进行了清理。其后，美国金融危机的爆发极大地影响了钢材经销企业持有库存的心态，诱发了钢材经销商一轮更大规模的痛苦的“去库存化”过程。2009年年初，钢材价格处于底部，经销商基于对后市的乐观预期再度增加库存。但是，随后几个月的钢材需求却没有出现快速回升，与往年同期相比，社会库存变化缓慢。目前，随着夏季的临近，钢材的社会库存依然面临一个“去库存化”的过程。
为了了解社会库存的变化情况，笔者最近对济南市主要钢材经销市场进行了调查。调查结果显示：大约三分之一的商家对于后市十分悲观，库存数量也控制在极低的水平，春节前后建立的库存已经低价处理。另外三分之一的商家对后市持悲观态度，库存量控制在往年的二分之一以下，心态相对稳定，后市以择机销货为主。此外，部分商户仍然存在囤货现象，货物购进时间大多集中在今年1月末、2月初，较早的一批货物是2008年11月出厂，已经出现明显锈蚀；较晚的一批货是在2009年2月末出厂，与目前市场价格比较，货物购进价格偏高，目前损失较大。此外，笔者也与天津、莱芜、淄博等地的经销商做了一些交流，他们反馈的情况也基本如此。
综合分析，与现在启动缓慢的需求态势相比，钢材库存仍然处于较高水平，后市压力依然较大。春节之前建立库存的商家大部分已经被套牢，现在商家的心态存在明显分歧，市场操作逐步趋于谨慎。一方面，尽管钢厂减产力度不强，但钢厂库存有限，在价格调整过程中风险不大，因此，随着成本降低，钢厂出厂价格也一再调低。但是，库存较低的商家始终保持谨慎观望的态度、不为所动。另一方面，囤货的商家虽然希望市场价格上涨，但也没有抱过高的期望，普遍认为价格上涨只能理解为连续下跌之后的反弹。近期现货价格有所企稳，体现了全面亏损之下商家的无奈自救，经销商前期的恐慌态度略有转变。但是后市究竟如何演变呢？大多数商家还是希望尽快为现有“库存”找到出路。总之，在当前的市场局势里，商家的心态能不能稳得住，关键还是要看下一步钢厂钢材出厂价格的变化趋势。
四、铁矿石谈判结果或成为行情出现的重要诱因
钢材后市价格的主要影响因素应当包括：下游需求启动状况、社会库存持有者心态、钢厂生产成本的变化趋势。目前，原材料价格在底部盘整已有时日，原材料价格继续下降的空间十分有限，换言之，钢材真实成本的底线已经隐约探明。但是，目前钢材价格依然虚高，如果短期内没有大量需求出现，钢材价格仍然有下降空间。低迷的下游需求和逐渐走低的钢厂成本将迫使钢材价格继续探寻底部，底部探明之后，方可期待市场出现一波比较明显的反弹。当然，钢材的成本、供需状况是一个决定性的内因，决定了钢材价格后期的走向；但是，钢材价格底部探明的时机，需要外因的诱发。
笔者认为，钢材价格的走势与目前社会库存的释放方式关系很大，而社会库存的松动则需要一个使市场心态发生变化的因素。广受社会关注的铁矿石价格谈判对市场影响巨大，铁矿石谈判的结果极有可能会成为这个诱发行情的因素。究其原因，在于市场各方对于铁矿石谈判结果的预期仍然有所分歧。毫无疑问，2009年协议矿价格一定会大幅下降，但下降幅度究竟有多大，社会各界众说纷纭，钢材经营者也对此持有不同看法。由于我国铁矿石对外依存度高达57%，社会上有部分经营者认为协议矿降价空间将低于40%，正因如此，他们持有库存的心态才能继续保持稳定。而如果铁矿石降价幅度一旦明确，市场参与各方就会再度趋于一致，做出相应的行情判断，顺应大势开展经营活动，也就会对市场产生相应的影响。
综上所述，铁矿石谈判的结果直接决定了钢厂生产成本的底线，也对商家持有库存的心态构成重要影响。因此，铁矿石谈判结果对于钢材现货价格探明底部作用很大，相应的，期货市场上也会对此有所反应。目前，现货市场上钢材价格已经连续九周下跌，但是积弱之下，钢材价格的底部还不能认为已经就此探明。就目前从经营者处了解的信息来看，价格先下后上，在目前的市场当中能够找到更多的支持因素。 |
