在去产能的大背景下,宝钢集团与武钢集团筹划战略重组的公告一经发布,便引发了市场对钢铁行业国企改革大幕拉开的热议。6月26日晚间,宝钢股份、武钢股份双双发布停牌公告称,两家公司股票自6月27日起停牌。公告显示,上述事项可能涉及两家上市公司的重大资产重组。
业内人士表示,当前钢铁行业无序分散格局所导致的产能严重过剩,是钢铁行业兼并重组目标加码的动力和背景。宝钢集团、武钢集团是国内两大钢铁巨头,此次若能成功整合,对国内其他央企、国企整合将带来示范效应,有望加速国企改革进程。从行业角度考虑,长期而言,在过剩产能出清、坏账等问题得到解决后,钢铁行业上市公司的股价或将呈现业绩驱动。
战略重组将带来示范作用
穷则变,变则通,通则久。我国钢铁行业目前低端产能严重过剩、高端产能不足、行业集中度过低、管理效率较低,钢铁企业的兼并重组和钢铁行业的转型升级势在必行。业内人士表示,就国有钢铁企业而言,目前其机制较为僵化,而国企改革能提高成本控制与管理能力,在经济下行、供需矛盾难以调和、钢企降本增效空间大、债务风险加大的大背景下,钢铁行业国企改革势在必行。
同时,从供给侧结构性改革的角度看,当产能过剩行业的改革落后于供给端时,才有望实现行业供需结构以及基本面走势的实质性改变。长江证券研究所分析师王鹤涛表示,对于供给端的改革,可以采用直接关停、合并等方式调控产能。其中,直接关停无疑会因职工安置等问题而衍生出一些不确定因素以及债务、税收等方面的阻力;若能以一种折中的方式在完成产能调控目标的同时,实现各方利益的渐进式协调,无疑会是较为稳健的方式,而合并则是较好的选择之一。
因此,当宝钢、武钢发出筹划战略重组的声音时,市场一片热议。在产业集中度低的情形下,钢铁企业很难实施行业自律,很难做到在行业效益低迷时有效调节产量,这也是国家去产能的难点所在。
“宝钢集团和武钢集团若能合并重组成功,将起到很好的示范作用。”业内人士表示,钢铁行业通过兼并重组将有效提高产业集中度,加速钢铁行业供给侧结构性改革和国企改革进程。此外,两家央企合并之后能够对优势资源整合,提升产品优异性,能够对钢铁产业内技术落后的企业产生排挤效应,加速行业洗牌。
行业兼并重组或将受到刺激
事实上,相关政策此前就已明示钢铁行业整合目标。早在2015年3月份,工信部就钢铁产业调整政策公开征求意见,提出进一步组织钢铁行业结构优化调整,加快兼并重组,到2025年,前10家钢企粗钢产量全国占比不低于60%,形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。
对于“宝武”筹划战略重组,分析人士预计,这或将掀起钢铁行业并购重组潮。当前钢铁行业无序分散格局所导致的产能严重过剩,是钢铁行业兼并重组目标加码的动力和背景。
据申万宏源证券统计,2015年宝钢和武钢的粗钢产量为3493.8万吨和2577.6万吨,分别排名全球第五位和第十一位,若两家重组合并,则将成为世界第二大、全国第一大钢铁集团,产量占全球约3.7%。
此外,从宝钢股份、武钢股份两家公司的角度考虑,两家企业在产品业务上有重叠,并且均为高壁垒、高景气度产品。宝钢的高端汽车板和武钢的硅钢市场占有率均在70%以上,为国内的绝对龙头。整合成功之后,能够结束两家公司拳头产品的竞争格局。
更为重要的是,我国正处于经济结构调整、发展动力转换的关键时期,供给侧结构性改革通过市场化手段,“优胜劣汰、适者生存”,以实现资源的优化配置、提供有效供给。在供给侧结构性改革下,钢企发展钢铁产品创新,优化产品结构,以差异化经营争取产品在市场中的独特优势将是企业立足于市场的必要条件之一。
“对于行业而言,技术和结构的升级是钢铁行业从大转向强的必由之路,高附加值、高技术含量的钢材产品是未来钢材需求的主要增长点,质的提升能匹配未来需求、增强行业竞争力。”业内人士表示。
需警惕“大而不强”的窘境
然而,需要注意的是,钢铁企业在形式上兼并比较容易,因此更应该关注与解决资产、业务、渠道等后续实质性重组整合方面的问题,以防出现“大而不强”的局面。
东北证券分析师表示,目前钢铁行业的整合仍面临着诸多困难。首先是跨地区重组涉及税收、就业等问题,各地利益诉求无法兼顾。此外,不同投资主体间,例如央企与地方国企重组、国企与民企整合等亦面临利益分配及管理体制等障碍,如宝钢2006年在地方政府介入下重组包钢失败。其次,在行业普遍亏损的环境下,重组可能产生较大风险,致使企业重组意愿不高。特别是在2007年~2011年钢铁行业并购重组潮中,众多整合失败的案例给如今的兼并重组推进蒙上了一层阴影。
表示,2007年~2011年钢铁行业兼并重组的结果多数表现为“大而不强”。以2010年成立的渤海钢铁集团为例,2014年、2015年渤钢集团连续进入世界500强,但由于组建企业貌合神离,无法在资金、渠道等方面达成实质性整合,使得渤钢集团近期深陷债务危机。
“宝钢与武钢的重组是两大巨头企业的整合,其复杂性远远超过过去的重组项目。”业内人士称,企业去产能、就业安置等负担很重,这些都将成为重组整合过程中必须付出的成本。
但在重组之后,如果能尽快跨过磨合期,重组带来的规模效益、协同效应等红利,将远远超过成本付出。从未来的发展方向看,两者整合将带来更大的想象空间,强强联合可能会带来“1+1>2”的效应。
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