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4月螺纹钢大概率走弱

2019/4/4　来源: 废金属资讯网点击此处免费发布求购信息点击此处免费发布供应信息

    受PMI数据超预期和铁矿石价格拉涨影响，4月份前两个交易日，螺纹钢主力合约触底反弹。不过，随着采暖季限产结束，供应端料缓慢恢复，而4月份需求强度料低于去年同期，且钢材需求中期走弱概率较大。故我们认为，4月份螺纹钢价格走弱概率较大，同时考虑到铁矿石供给收缩预期升温，钢厂利润压缩的确定性较高。

采暖季限产结束  钢厂陆续复产

    今年春节过后，螺纹钢周度产量持续回升，最新数据为339.1万吨，远高于历史同期水平，采暖季限产影响减弱是供给快速回升的主要原因。随着采暖季限产的结束，空气质量的好转，环保限产对供给的抑制作用料进一步减弱。

    近期唐山市公布了《唐山市重点行业2019年二三季度错峰生产实施方案》，根据Mysteel相关测算，该方案整体影响铁水产量约1350万吨，其中二季度795万吨，三季度555万吨，低于采暖季限产期间的1753万吨。同时，山东、江苏等地采暖季限产政策陆续退出。因此，预计后期高炉产能利用率可能回升到80%附近，目前为74.74%。

高利润提振钢厂生产积极性

    利润变化是影响2019年供应的一个重要因素，目前长流程企业螺纹钢毛利在600元/吨以上。同时，随着废钢价格回落以及前期螺纹钢现货反弹，电炉钢利润已经回升至300元/吨左右的水平。受此影响，电炉钢开工率近几周明显回升，截至3月29日当周，全国53家电弧炉企业开工率和产能利用率分别为74.23%和61.05%。预计高利润将进一步提振钢厂生产积极性，对螺纹钢价格形成压制。而考虑到电炉钢供给弹性较大，2019年电炉钢成本或成为螺纹钢现货价格的主要运行中枢。

4月需求强度料低于去年同期

    3月份以后，螺纹钢周度表观消费量持续回升，目前已连续两周位于400万吨以上，上海线螺终端采购量数据也高于往年同期水平，但我们认为这种需求强度后期或难以持续。另一方面，今年华南雨季提前，之后会陆续进入华东梅雨季节以及华北高温，因此从季节性角度讲后期需求走弱概率也较大。

    中期需求走弱概率较大。今年1—2月份，国内房地产投资同比增长11.6%，增速较2018年全年回升2.1个百分点，超出市场预期。不过1—2月份剔除土地购置费用后房地产投资增速为6.5%，2018年全年为-3.26%，这表明土地购置费用对地产投资的支撑作用在减弱，1—2月份地产投资的高增长主要是靠存量施工支撑。1—2月份商品房销售面积同比下降3.6%，为2015年6月以来首度出现负增长，从历史数据看，每一次商品房销售面积转负，新开工均会面临较大的调整压力。而新开工阶段的钢材用量远大于施工阶段，因此螺纹钢需求下行压力较大。

    1—2月份基建投资继续好转，前两个月增速为2.5%，较2018年回升0.8个百分点。目前，作为基建投资领先指标的挖掘机和重卡销量均保持高速增长，叠加基建融资环境继续改善，我们认为基建投资仍有进一步改善空间，但考虑到地方债务问题以及政府工作报告中公路、铁路和水运投资目标均低于市场预期，预计其实际增速可能低于市场之前预期。

    综合来看，4月份之后，由南向北逐步进入季节性需求淡季，需求整体强度料弱于3月下旬。同时，房地产先行指标明显回落，需求中期下行压力较大。基建更多的是起托底和对冲作用，回升幅度或低于市场预期，故4月份螺纹钢价格走弱概率较大。我们认为，后期螺纹钢主力合约在操作上仍以逢高沽空为主，同时考虑铁矿石供给收缩预期仍强，可考虑做空螺矿比套利。

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