周四公布的经济数据都非常意外的利好，中国官方制造业ＰＭＩ指数报50.3，大大高于预期的49.9，汇丰制造业ＰＭＩ终值为47.7，降至09年以来的最低水平，数据打架暗示中小企业的处境更加困难，但整体经济水平仍然稳定。欧元区制造业ＰＭＩ指数50.3，高于初值，重回荣枯线之上。特别是晚间美国ＩＳＭ制造业指数暴涨至55.4，而６月是50.9，升幅巨大，此外当周初请失业金人数降至32.6万人。意外强劲的经济数据令市场信心大增，推动股市上涨。虽然这令美元大涨，但因为联储最新纪要未暗示９月减少购债，市场对联储态度软化，将放缓退出节奏的预期增强，因此美元的上涨未损及股市及大宗商品。笔者认为，由于对联储退出节奏的判断出现较大的修正，以及中国政府明示将保7.5%的年度经济目标，对下半年中国经济持续恶化的预期也需要作修正，两个主要的宏观面利空都有减弱，暂时有利空落空转利多的效果。

    金属普遍上涨，但铝、锌等严重过剩的产品未能守住升幅。伦铜上涨冲击7千上方，收于6990美元，库存减少，目前已降至61万吨，不过近期注销仓单也基本同步下降。隔夜持仓略减，维持在近期偏低水平波动，可能说明在无趋势的窄幅波动中并无持续的资金入场，市场整体陷入观望状态。价格受到最近两天强劲经济数据的推动，技术上看目前布林收敛，均线走平，维持窄幅震荡格局。沪铜在昨日升至5万一线，盘中看比价维持在7.2，但持仓继续减少，现货升水为350元，仍维持高位。一方面显示现货支撑仍较强，另一方面追高意愿也明显减弱。我们了解到目前好铜紧张是事实，但平水铜并不紧张，下游消费也呈分化，中小企业的订单疲弱，因而无意追高购货，并不支持价格的持续上涨。不过可以观察到７月以来的震荡大多数时间维持在49000上方，震荡的低点依次抬高，或暗示震荡高点也会有所上移。我们整体维持铜市过剩而长期看跌的思路，但在近期可能这种震荡或偏上移的局面将维持。建议中线空头思路下耐心等待冲高反复抛空的机会。今日50500-49800，逢高少量短抛。