要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平。欧元区经济复苏脆弱，希腊失业率创历史新高，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，投资的持续性和库存调整的时间还有待观察。

　　2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场开始关注美联储主席的换届与QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。短期反弹主要因美国经济数据利好，中国政策托底的预期以及欧洲制造业呈现复苏迹象。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数处在小周期回调中，黄金和白银价格依旧呈现回调态势。螺纹钢反弹乏力，中国固定资产投资力度尚可。股市大幅上涨，外汇占款增加，改革期待和城镇化继续支撑股市。

　　5、现货价格：9月13日，上海电解铜现货报价升水30元/吨至升水150元/吨，平水铜成交价格51700-51750元/吨，升水铜成交价格51770-51850元/吨。沪期铜延续跌势，市场部分保值盘涌出，现铜供应压力增大，同时由于隔月价差仍维持在150元/吨左右，交割前持货商逢高继续换现，现铜升水收窄，不过由于铜价回落后，下游5万2下方买兴增加，且节前又存备库需求，实体消费有所改观，由于下游消费需求的青睐，低端湿法铜与平水铜亦货少价挺，与好铜价差进一步收窄，市场已初露节前特征。

　　6、近期重要经济数据：今日，欧元区CPI和美国工业产出。

　　7、重要行业新闻：国家统计局公布的数据显示，中国1-8月精炼铜产量较去年同期增长12.26%。

　　小结：

　　8月美国零售额环比增0.2%，高于6月份和7月份的增幅，预期增长0.5%。，9月美国密歇根大学消费者信心指数的初值为76.8点，低于市场预期的82.0点。7月美国商业库存环比增长0.4%，预期为0.3%。近期的数据显示，美国经济复苏的力度依旧偏弱，本周美联储议息会议将讨论缩减QE规模，市场预计缩减50至200亿美元。中国方面，依旧在稳定经济增速的同时，促进结构调整和各个方面的改革，整体上处在经济的观察期，未来变数依旧较大。目前的基本面虽不支撑铜价持续上涨，但是也不支持铜持续大幅下行，短期依旧维持震荡整理。策略上，前期建议的空单滚动操作，逢低减仓，逢高补回。