要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧洲债务问题关注度下降。中国制造业复苏受阻，出口尚可，经济下行压力加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

　　2、各国政策取向：美联储再次缩减资产数量100亿美元至650亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期铜下跌的主要原因是融资铜流出，下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数呈现弱势小反弹。白银呈现弱势，黄金相对强势。中国固定资产投资力度略有回落。中国股市在2000点附近整理，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

　　5、现货价格：3月11日，上海电解铜现货报贴水160元/吨至贴水20元/吨，平水铜成交价格45680-46200元/吨，升水铜成交价格45740-46300元/吨。现铜供应充裕，维持昨日贴水状态，早市询价积极，市场成交改善，平水铜与好铜价差扩大至100元/吨左右，平水铜与湿法铜品牌受青睐。进入第二交易时段后，令持货商挺价，中间商买现抛期，成交活跃，下游逢低接货主动性与积极性明显增加，整体交投活跃度改善。45000-46000元/吨附近，无论下游或中间商逢低买盘信心与力量增强。

　　6、近期重要经济数据：今日，1月欧元区工业产出。12日，中国固定资产投资、工业增加值。美国零售销售与当周初次申请失业金人数

　　7、重要行业新闻：中国海关公布的数据显示，中国2月进口铜和铜材量同比增加27.5%至380,000吨，但仍较1月下滑29%。

　　小结：

　　美国商务部报告称，美国1月批发销售下滑1.9%，批发库存增加0.6%。中国经济下行风险逐渐加剧，出口不平稳，基建投资增速回落，房地产市场风险加大，中国政府暂时未出台稳定经济的政策。融资铜的量较大，流入市场将给铜价带来较大压力。往后看，能够让铜价企稳的因素有中国政府出台政策，价格跌了较大幅度之后供需再平衡，以及铜矿可能出现的干扰。技术上，铜价破位加速下跌，势头很猛。策略上，前期建议的空单继续持有。