要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧洲债务问题关注度下降。中国制造业复苏受阻，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

　　2、各国政策取向：美联储再次缩减资产数量100亿美元至650亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。最近铜下跌的主要原因是融资铜流出，下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数延续弱势。黄金白银呈现回调迹象，或许与克里米亚事件平安过渡有关。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市在2000点附近整理，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

　　5、现货价格：3月17日，上海电解铜现货报升水20元/吨至升水120元/吨。投机商升水持悲观态度。反观平水铜受少量下游青睐，成交尚可，近午间铜价小涨，好铜升水收窄，但平水铜依旧表现坚挺，调降幅度有限，与好铜价差收窄，市场整体活跃度提高，但仍不改供大于求格局。另外，由于近期沪伦比值持续低迷，导致大半进口商操作困难，加上炼厂出口量有所增加，令保税区铜库存增加，国内市场铜供应压力不会立即显现减少状态，换月后现铜升水也较难为继。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国2月CPI，营建许可与新屋开工。

　　7、重要行业新闻：据彭博社3月16日消息，头号铜生产国智利北部偏远地区发生6.7级地震，该国已经疏散附近民众。智利国家铜业公司(Codelco) 官员称，没有灾害或北部的矿厂出现停工的报告。

　　小结：

　　近期铜价的下跌刺激了买盘的兴趣，尤其是在44000一线，部分企业和贸易商开始买入现货铜或者期货铜套期保值，现货铜价开始由贴水转变为升水。这反映了价格对与供需两面的反作用。夜盘中空头先是打压一段价格后，开始平仓，最终收在均线附近，无一方占优。虽然基本面依旧是偏弱，但是技术上铜价已经远离10日均线，且持仓增加趋缓，显示出空头的谨慎情绪。预计有可能出现小幅反弹，但高度有限。策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分仓位逢低减仓，待反弹乏力后再加回。