要点
1、经济环境概述:美国经济缓慢复苏,经济增长达危机前水平,库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱,欧洲债务问题关注度下降。中国制造业复苏受阻,固定资产投资增速继续回落,出口波动加剧,经济下行压力进一步加大,部分城市房地产市场出现较大幅度回调。
2、各国政策取向:美联储再次缩减资产数量100亿美元至650亿美元,QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩,货币政策偏松,欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限,7%是底线,跌破则出台一些刺激经济的政策。
3、铜价运行主要动因与制约:长周期下行主要因中国经济潜在增速回落,铜供需格局宽松,库存居高难下。最近铜下跌的主要原因是融资铜流出,下游需求回落,中国房地产市场呈现回调迹象,投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速,且金融系统情况尚可,QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证:美元指数延续弱势。黄金白银呈现回调迹象,或许与克里米亚事件平安过渡有关。中国固定资产投资力度继续回落,速度加快。中国股市在2000点附近整理,房地产与金融板块波动较大,创业板波动加剧。
5、现货价格:3月18日,上海电解铜现货报贴水60元/吨至升水30元/吨,平水铜成交价格44820元/吨-45280元/吨,升水铜成交价格44900元/吨-45380元/吨。沪期铜止跌反弹,换月后早市持货商维稳出货,报价在贴水30元/吨-升水30元/吨,部分中间商择机入市,成交一度活跃。点价者甚少,市场湿法品牌货源逐步流出,较日前增多,反弹信心回暖,成交活跃度增强,但现铜升水恐难持久。
6、近期重要经济数据:20日,美联储公布利率决定,当周初请失业金人数和成屋销售。
7、重要行业新闻:上海有色网(SMM)近期对国内20家铜管企业调研数据显示,超八成铜管企业预计3月订单将增加。
小结:
普京称俄罗斯无意寻求分裂乌克兰,缓解了投资者对俄乌关系的担忧。美国2月新屋开建90.7万幢,预期91万幢,前值90.9万幢;2月营建许可101.8万幢,预期96万幢,前值94.5万幢。美国2月季调后CPI环增0.1%,预期环增0.1%,前值环增0.1%;季调后核心CPI环增0.1%,预期0.1%,前值0.1%。美国房地产市场在寒冷天气扰动后继续好转,通胀水平略有攀升。20日美联储将公布利率决定,需重点关注。铜价大幅下挫后开始整理,下一步的铜价运行方向取决于中国经济能否在此企稳和美联储缩减QE的步伐。策略上,前期建议的空单部分仓位滚动操作。
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