要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平。欧元区制造业呈现一定的复苏迹象，西班牙等国失业率从高处略有回落，但是欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，投资的持续性和库存调整的时间还有待观察。

　　2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场开始关注美联储主席的换届与QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。短期反弹主要因美国经济数据利好，中国政策托底的预期以及欧洲制造业呈现复苏迹象。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数延续反弹，黄金和白银价格继续回调。螺纹钢呈现回调迹象，中国固定资产投资力度尚可。股市开始整理，上行动能依旧较弱，等待三中全会和IPO。

　　5、现货价格：8月30日，上海电解铜现货报价升水100元/吨至升水240元/吨，平水铜成交价格52350-52420元/吨，升水铜成交价格52430-52550元/吨。持货商月末最后交易日继续换现，但市场认可度逐级下降，令现铜高升水难以维稳，并在午间继续收窄，中间商多等待进入9月后再做操作，下游在铜价连续收跌后看空心态浓郁，加上受制月末资金因素，普遍交投谨慎，实际成交不及昨日，月末特征明显。

　　6、近期重要经济数据：今日汇丰中国、德国和欧元区制造业PMI终值。

　　7、重要行业新闻：上周，铜精矿现货TC上涨至85-90美元/吨，较前期增幅较大，市场成交量增多。当前的铜精矿现货TC已经创年内高点，多家冶炼厂铜精矿进口量增幅较大，原料库存处于高位。

　　小结：

　　美国7月份的消费者开支季调后增长0.1%，个人所得增幅也是0.1%，表明美国经济增长步伐缓慢的局面并未改变。美国情报显示，在最近的一次化武袭击中至少1429名叙利亚人丧生，但是12个北约国家拒出兵叙利亚。8月中国制造业PMI为51.0，比7月上升0.7个百分点，为年内新高。汇丰中国PMI和官方PMI均反弹至50以上，说明制造业复苏加快，但是铜价疲弱的原因主要是需求增速不及供应增速，铜使用的多了，但是铜生产的更多了。只有经济增速足够高时，才能改变铜供需格局。短期的利好有可能导致日内反弹。